從三季報(bào)看“蔚小理”的紛爭(zhēng)江湖
來(lái)源：中國(guó)汽車(chē)報(bào) 發(fā)布時(shí)間：2021-12-15 10:27:28
2021年，新能源汽車(chē)市場(chǎng)逐漸成熟，私人滲透率提高，3家頭部造車(chē)新勢(shì)力“蔚小理”今年也步入了相對(duì)穩(wěn)健的發(fā)展階段。今年以來(lái)，蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)3家的月度交付量屢創(chuàng)新高，刷新市場(chǎng)預(yù)期。目前，3家企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)公布了2021年三季度財(cái)報(bào)，三季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)超出預(yù)期。
綜合來(lái)看，3家造車(chē)新勢(shì)力企業(yè)在三季度的營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，毛利率也在逐漸提升。不過(guò)，除了逐漸增加的研發(fā)費(fèi)用和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等各項(xiàng)支出外，各家依然處于虧損狀態(tài)。從3家企業(yè)之后的產(chǎn)品規(guī)劃、渠道建設(shè)等方面來(lái)看，3家造車(chē)新勢(shì)力企業(yè)各有側(cè)重。面對(duì)各家立下的全年目標(biāo)，頭部企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)白熱化狀態(tài)。
交付：營(yíng)收增長(zhǎng)交付量攀升
小鵬理想后勁足蔚來(lái)今年無(wú)新車(chē)
從各家三季度財(cái)報(bào)來(lái)看，蔚來(lái)汽車(chē)營(yíng)收98.05億元，2020年三季度營(yíng)收45.3億元，同比增長(zhǎng)116.6％；理想汽車(chē)營(yíng)收77.8億元，2020年三季度營(yíng)收25.11億元，同比增長(zhǎng)209.7％；小鵬汽車(chē)營(yíng)收57.20億元，2020年三季度營(yíng)收19.9億元，同比增長(zhǎng)187.4％。
和去年同期相比，3家造車(chē)新勢(shì)力已然今時(shí)不同往日。單從今年的表現(xiàn)來(lái)看，3家企業(yè)的營(yíng)收都在持續(xù)增長(zhǎng)。具體來(lái)看，蔚來(lái)汽車(chē)在2020年四季度、2021年一季度和2021年二季度的營(yíng)收分別為66.4億元、79.8億元、84.5億元；理想汽車(chē)分別為41.5億元、35.8億元、50.4億元；小鵬汽車(chē)分別為28.5億元、29.5億元、37.6億元?？梢钥闯?，在營(yíng)收方面，蔚來(lái)汽車(chē)一直處于領(lǐng)先位置。不過(guò)，另外兩家的營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)速度更快，后勁更足。
營(yíng)收提高的背后，則是各家交付量的提升。今年以來(lái)，3家的交付量都在不斷攀至新高。蔚來(lái)汽車(chē)在三季度的交付量為24439輛，而2021年一季度、2021年二季度的交付量為20060輛和21896輛。理想汽車(chē)三季度的交付量為25116輛，而2021年一季度，2021年二季度的交付量為12579輛和17575輛。小鵬汽車(chē)登頂造車(chē)新勢(shì)力季度冠軍，在三季度的交付量為25666輛，而在今年一二季度的交付量為13340輛和17398輛。
今年以來(lái)，全球芯片短缺成為制約各家車(chē)企交付量的重要因素。對(duì)于這樣的交付成績(jī)，3家企業(yè)都為此付出了努力。理想汽車(chē)首席執(zhí)行官李想表示，為緩解持續(xù)的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，理想汽車(chē)將繼續(xù)與供應(yīng)鏈合作伙伴共同尋找解決方案。可以看到，蔚來(lái)汽車(chē)在前三季度的銷(xiāo)量大致保持平穩(wěn)，而理想汽車(chē)和小鵬汽車(chē)的銷(xiāo)量則不斷攀升，后勁正足。因此，有行業(yè)人士表示，“蔚小理”的位置排序恐怕要發(fā)生變化。
蔚來(lái)汽車(chē)的銷(xiāo)量增幅變動(dòng)不大，除了芯片短缺的制約因素外，缺乏新品推動(dòng)或許也是因素之一。蔚來(lái)汽車(chē)是3家企業(yè)中今年惟一沒(méi)有新車(chē)型交付的新勢(shì)力企業(yè)，這直接導(dǎo)致了其因產(chǎn)品矩陣缺失而在銷(xiāo)量上被小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)超越。因此，對(duì)于蔚來(lái)汽車(chē)來(lái)講，在擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)后，如何保持住強(qiáng)勁的勢(shì)頭，進(jìn)一步提升銷(xiāo)量增速，或許是之后需要思考的問(wèn)題。
利潤(rùn)：賣(mài)得越多虧得越多
理想毛利率最高小鵬增速最快
“蔚小理”3家新勢(shì)力企業(yè)目前還是沒(méi)有實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)轉(zhuǎn)盈，仍處于虧損狀態(tài)。具體來(lái)看，三季度，小鵬汽車(chē)虧損15.95億元，同比增加38.8％，環(huán)比增加33.5％；凈虧損為14.92億元，同比增加72.5％，環(huán)比增加36.1％。蔚來(lái)汽車(chē)凈虧損為8.35億元，同比下降了20.2％，環(huán)比增長(zhǎng)了42.3％；除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，調(diào)整后凈虧損為5.7億元，同比下降42.9％，環(huán)比增長(zhǎng)69.7％。理想汽車(chē)凈虧損為2150萬(wàn)元，同比減少79.9％，環(huán)比減少90.9％；凈利潤(rùn)為3.36億元，上季度凈虧損為6510萬(wàn)元。
單看三季度銷(xiāo)量，小鵬汽車(chē)是目前3家新勢(shì)力中銷(xiāo)量最好的。不過(guò)，小鵬汽車(chē)也是3家車(chē)企中虧損最多的，真可謂“賣(mài)得越多，虧得越多”。結(jié)合三季度的交付量來(lái)看，小鵬汽車(chē)相當(dāng)于每賣(mài)出一輛車(chē)就虧損約6.2萬(wàn)元。此外，小鵬汽車(chē)三季度的營(yíng)收也最少。理想汽車(chē)、蔚來(lái)汽車(chē)凈虧損同比收窄，并且理想汽車(chē)在逐步邁向盈利。因此，從經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，理想汽車(chē)有望成為3家中最快實(shí)現(xiàn)營(yíng)收平衡的車(chē)企。值得注意的是，蔚來(lái)汽車(chē)凈虧損8.35億元，是在獲得“雙積分”銷(xiāo)售收入后的成績(jī)。“在三季度的其他收入中，5.17億元來(lái)自“雙積分”銷(xiāo)售收入。去除這部分收入后，其他銷(xiāo)售收入的毛利率實(shí)際是從-5.6％下滑到-12.6％。”蔚來(lái)汽車(chē)財(cái)務(wù)副總裁曲玉表示。
從車(chē)輛毛利率方面來(lái)看，理想汽車(chē)毛利率最高，小鵬汽車(chē)的車(chē)輛毛利率增長(zhǎng)速度最快。具體來(lái)看，三季度，理想汽車(chē)的毛利率為21.1％，而2020年三季度為19.8％，2021年二季度為18.7％；蔚來(lái)汽車(chē)的毛利率為18％，而2020年三季度為14.5％，2021年二季度為20.3％；小鵬汽車(chē)的毛利率為14.4％，而2020年三季度為4.6％，2021年二季度為11.9％。從三季度環(huán)比來(lái)看，理想汽車(chē)上升2.4個(gè)百分點(diǎn)，小鵬汽車(chē)上升2.6個(gè)百分點(diǎn)，惟有蔚來(lái)不升反降了2.3個(gè)百分點(diǎn)。這也就意味著，3家企業(yè)中單車(chē)?yán)麧?rùn)最高的并不是車(chē)價(jià)最高的蔚來(lái)汽車(chē)，而是理想汽車(chē)。
和傳統(tǒng)車(chē)企不同的是，造車(chē)新勢(shì)力更加依賴(lài)資本的投入。目前，“蔚小理”均已在美國(guó)上市，其中小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)還同時(shí)在港交所上市。3家企業(yè)的市值都位居全球汽車(chē)市場(chǎng)前列，這足以反映出資本對(duì)品牌的認(rèn)可程度。如今，3家車(chē)企依然處于虧損中。扭虧為盈的拐點(diǎn)到底在哪？還需要市場(chǎng)給出答案。
支出：研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)是大頭
蔚來(lái)花錢(qián)搞體驗(yàn)理想精打細(xì)算
對(duì)于造車(chē)新勢(shì)力來(lái)講，隨著交付量的提升，將逐步結(jié)束虧損的狀態(tài)。從這個(gè)角度看，理想汽車(chē)走在了前面。不過(guò)，從3家企業(yè)花錢(qián)的方式來(lái)看，蔚來(lái)汽車(chē)主要花在服務(wù)方面，小鵬汽車(chē)主要花在研發(fā)方面，而理想汽車(chē)則過(guò)得精打細(xì)算。
具體來(lái)看，三季度，蔚來(lái)汽車(chē)研發(fā)費(fèi)用為11.931億元，同比增長(zhǎng)101.9％，環(huán)比增長(zhǎng)35％；除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用外的研發(fā)費(fèi)用（非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為10.95億元，同比增加89.5％，環(huán)比增加36.7％。小鵬汽車(chē)的研發(fā)支出為12.64億元，同比增加99.0％，環(huán)比增加46.4％。理想汽車(chē)研發(fā)費(fèi)用為8.885億元，同比增加165.6％，環(huán)比增加36.0％。在研發(fā)投入方面，小鵬汽車(chē)投入最高，理想汽車(chē)最低，但理想汽車(chē)同比增速最高。所謂“把錢(qián)撒在哪里，就在哪里生根發(fā)芽”，全棧自主研發(fā)軟硬件所帶來(lái)的差異化價(jià)值，是支撐小鵬汽車(chē)三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心動(dòng)力。
據(jù)悉，小鵬汽車(chē)的研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)，主要是由于研發(fā)人員增加導(dǎo)致雇員薪酬增加，以及因新車(chē)型G9、P5研發(fā)與支持未來(lái)增長(zhǎng)的相關(guān)軟件技術(shù)開(kāi)發(fā)有關(guān)的開(kāi)支增加所致。理想汽車(chē)的研發(fā)費(fèi)用增加，也主要是用于支付增加的雇員薪酬，及公司新車(chē)型研發(fā)活動(dòng)增加令有關(guān)開(kāi)支增加。由此可見(jiàn)，3家企業(yè)虧損的主要原因大同小異，均在于投入大量資金在研發(fā)、新車(chē)型開(kāi)發(fā)，以及市場(chǎng)的擴(kuò)張方面。根據(jù)蔚來(lái)汽車(chē)的官方公告，目前正在推進(jìn)NAD軟硬件系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)工作，以及按計(jì)劃開(kāi)展基于NT2.0平臺(tái)的另外兩款新車(chē)型的開(kāi)發(fā)工作，預(yù)計(jì)明年下半年開(kāi)始陸續(xù)交付給用戶(hù)。
此外，在三季度，小鵬汽車(chē)銷(xiāo)售與市場(chǎng)費(fèi)用為15.38億元，理想汽車(chē)為10.2億元，蔚來(lái)汽車(chē)則達(dá)到了18.2億元。對(duì)于造車(chē)新勢(shì)力來(lái)講，銷(xiāo)售與市場(chǎng)費(fèi)用超過(guò)研發(fā)費(fèi)用已經(jīng)是常態(tài)?？梢钥闯?，蔚來(lái)汽車(chē)依然是三者中最“財(cái)大氣粗”的車(chē)企，“花最多的錢(qián)，交付最少的車(chē)”。蔚來(lái)汽車(chē)一直以服務(wù)優(yōu)質(zhì)見(jiàn)長(zhǎng)，被譽(yù)為“車(chē)企中的海底撈”。需要指出的是，不同于技術(shù)進(jìn)步，服務(wù)的邊際效用遞減速度非常快。為了維持較好的用戶(hù)服務(wù)和運(yùn)營(yíng)，蔚來(lái)汽車(chē)的營(yíng)銷(xiāo)及行政費(fèi)用一直居高不下。
產(chǎn)能：擴(kuò)張投產(chǎn)不停歇
小鵬爬坡放量蔚來(lái)深耕二三線
需要注意的是，支撐3家造車(chē)新勢(shì)力企業(yè)交付量逐漸提升的是持續(xù)完善的銷(xiāo)售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、生產(chǎn)制造能力和充電基礎(chǔ)設(shè)施。
今年三季度，小鵬汽車(chē)銷(xiāo)售體系的整體能力和效率明顯加強(qiáng)，主要反映在單店月平均銷(xiāo)售量環(huán)比提高。小鵬汽車(chē)的銷(xiāo)售門(mén)店包括271家，覆蓋95個(gè)城市；品牌超級(jí)充電站擴(kuò)展至439座，覆蓋全國(guó)121個(gè)城市。今年前三季度累計(jì)增加111家，其中三季度增加了71家。新推出的加盟模式，也將結(jié)合直營(yíng)和經(jīng)銷(xiāo)模式，助推小鵬汽車(chē)的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張。按照計(jì)劃，小鵬汽車(chē)計(jì)劃在2021年增加銷(xiāo)售門(mén)店至300家。理想汽車(chē)在三季度末零售中心達(dá)到153家，同比增長(zhǎng)337.1％，覆蓋85個(gè)城市，年底將達(dá)200家。蔚來(lái)方面表示，將繼續(xù)加大和優(yōu)化蔚來(lái)中心和蔚來(lái)空間的布局，讓蔚來(lái)（NIO）品牌深入到更多二三線城市。
在充電設(shè)施網(wǎng)絡(luò)布局方面，截至9月30日，小鵬汽車(chē)率先貫通了京滬、京港澳高速充電路線，并計(jì)劃到今年底建成超過(guò)600座小鵬汽車(chē)品牌超充站。11月29日，蔚來(lái)打通了滬昆高速滬湘段高速換電網(wǎng)絡(luò)，共設(shè)9座換電站。之后，蔚來(lái)將繼續(xù)打通湖南邵陽(yáng)至云南昆明段高速換電網(wǎng)絡(luò)，在2022年實(shí)現(xiàn)G60滬昆高速換電網(wǎng)絡(luò)全線貫通。據(jù)悉，2022年春節(jié)前，蔚來(lái)將完成“五縱三橫四大都市圈”高速換電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，包括G5京昆、G15沈海、G30連霍、G50滬渝等8條高速公路及京津冀都市圈、長(zhǎng)三角都市圈、大灣區(qū)都市圈、成渝都市圈。當(dāng)下，私人消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)已經(jīng)越來(lái)越普遍，各家造車(chē)新勢(shì)力都在不遺余力地搭建自己的充換電網(wǎng)絡(luò)，為用戶(hù)做好服務(wù)。
作為一家自建工廠的新造車(chē)企業(yè)，在產(chǎn)能擴(kuò)張方面，小鵬汽車(chē)的肇慶工廠產(chǎn)量持續(xù)爬坡，加上在建的廣州工廠和武漢工廠，總設(shè)計(jì)產(chǎn)能40萬(wàn)輛，未來(lái)能沖刺60萬(wàn)輛的年生產(chǎn)能力。目前，小鵬汽車(chē)已具備超30萬(wàn)輛的年產(chǎn)能力，小鵬汽車(chē)G3i、P5、P7三款汽車(chē)均在廣東肇慶工廠生產(chǎn)，預(yù)計(jì)第四季度將達(dá)到單月交付1.5萬(wàn)輛新車(chē)的產(chǎn)能峰值。今年10月，理想汽車(chē)的北京制造基地正式開(kāi)工建設(shè)，并計(jì)劃于2023年投入運(yùn)營(yíng)，該基地將成為理想汽車(chē)豪華電動(dòng)車(chē)制造基地。李想也表示，將通過(guò)北京制造基地的建設(shè)來(lái)進(jìn)一步提升產(chǎn)能，并持續(xù)擴(kuò)展銷(xiāo)售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)做好準(zhǔn)備。
此外，各家造車(chē)新勢(shì)力手中的“糧草”都很充足。截至今年9月30日，小鵬汽車(chē)的現(xiàn)金儲(chǔ)備為453.6億元，理想汽車(chē)現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)488.3億元，蔚來(lái)汽車(chē)現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)470億元。
目標(biāo)：各家煩惱大不同
四季度蔚來(lái)沖擊百億小鵬銷(xiāo)量有望領(lǐng)先
根據(jù)3家企業(yè)的預(yù)測(cè)，小鵬汽車(chē)今年第四季度交付量將介于3.45萬(wàn)～3.65萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)約166.1％～181.5％，在營(yíng)收層面，預(yù)計(jì)第四季度總收入71億～75億元，同比增長(zhǎng)149.0％～163.0％。理想汽車(chē)預(yù)計(jì)今年第四季度交付量為3萬(wàn)～3.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)107.4％～121.2％；預(yù)計(jì)收入總額88.2億～94.1億元，同比增長(zhǎng)112.7％～126.9％。蔚來(lái)汽車(chē)預(yù)計(jì)今年第四季度交付量在2.35萬(wàn)～2.55萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)約35.4％～46.9％；預(yù)計(jì)總收入93.76億～101.056億元，同比增長(zhǎng)約41.2％～52.2％。
從各自立下的第四季度目標(biāo)來(lái)看，小鵬汽車(chē)依舊比較自信，或許能夠保持交付量第一的位置。蔚來(lái)汽車(chē)的交付量相對(duì)保守，但超100億元的季度預(yù)期營(yíng)業(yè)額，或許也將創(chuàng)造新勢(shì)力企業(yè)的新紀(jì)錄。
受制于芯片短缺以及原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的影響，各家的生產(chǎn)成本支出短期內(nèi)或難以縮減，不能忽視對(duì)利潤(rùn)釋放形成的壓制。不過(guò)，在第四季度，各家面臨的“煩惱”不盡相同：蔚來(lái)汽車(chē)各個(gè)月份的銷(xiāo)量并不穩(wěn)定；小鵬汽車(chē)面臨質(zhì)量和延遲交付危機(jī)；理想汽車(chē)新車(chē)型進(jìn)展緩慢。
競(jìng)爭(zhēng)白熱化還將繼續(xù)，不過(guò)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，要看有沒(méi)有“拳頭”產(chǎn)品。蔚來(lái)汽車(chē)和理想汽車(chē)各自的短板很明顯，蔚來(lái)汽車(chē)定價(jià)偏高，理想汽車(chē)只有1款車(chē)型。不過(guò)，最初采用代工模式的小鵬汽車(chē)，預(yù)計(jì)在今年年底用上自己的肇慶工廠實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)。這說(shuō)明，蔚來(lái)汽車(chē)在產(chǎn)線建設(shè)上相比于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已然形成了差距，這可能會(huì)進(jìn)一步讓它在未來(lái)一段時(shí)間銷(xiāo)售情況面臨波動(dòng)。
北方工業(yè)大學(xué)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究中心研究員張翔認(rèn)為，如果要維持住市場(chǎng)熱度，必須開(kāi)發(fā)中低端車(chē)型。特斯拉就是活生生的案例，Model X銷(xiāo)量不高，公司銷(xiāo)量的主要貢獻(xiàn)來(lái)自Model Y、Model 3。開(kāi)發(fā)20萬(wàn)元左右的車(chē)型或有助于企業(yè)提升銷(xiāo)量，保持增長(zhǎng)。
對(duì)于未來(lái)的產(chǎn)品戰(zhàn)略，小鵬汽車(chē)正加快推出15萬(wàn)～40萬(wàn)元產(chǎn)品，在這個(gè)最大的乘用車(chē)細(xì)分市場(chǎng)普及智能化。據(jù)此前官方透露的信息，蔚來(lái)汽車(chē)基于NT2.0平臺(tái)的車(chē)型主要面向大眾市場(chǎng)。理想汽車(chē)則在打造增程式新車(chē)型的基礎(chǔ)上，同時(shí)繼續(xù)開(kāi)發(fā)新的純電車(chē)型?？梢钥闯觯?家造車(chē)新勢(shì)力企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)還在繼續(xù)，不過(guò)，路線和打法卻是截然不同。
責(zé)任編輯：封曉健
