全面注冊制加速推進 資本市場改革走深走實
來源：中國證券報 發(fā)布時間：2023-03-17 17:39:20
全面實行股票發(fā)行注冊制相關工作正緊鑼密鼓推進。證監(jiān)會網(wǎng)站3月16日消息，全面注冊制下首批10家主板企業(yè)IPO獲證監(jiān)會批復。此外，網(wǎng)上發(fā)行啟動在即，滬深交易所將于3月18日開展全面實行股票發(fā)行注冊制改革發(fā)行業(yè)務通關測試。
專家表示，全面注冊制正加速推進。在這項事關資本市場全局改革的牽引帶動下，資本市場制度創(chuàng)新有望在提升發(fā)行效率、提高市場化程度等領域實現(xiàn)更多突破，資本市場服務高質量發(fā)展打開更廣闊空間。
發(fā)行效率提升
在全面實行股票發(fā)行注冊制制度規(guī)則發(fā)布實施不到一個月的時間里，滬深交易所主板審核中心已“開門迎新”。截至3月16日，滬深交易所披露的IPO項目動態(tài)顯示，全面注冊制下16家主板企業(yè)已提交注冊。16家企業(yè)中，三聯(lián)鍛造等9家企業(yè)屬深市主板，萬豐股份等7家企業(yè)屬滬市主板。
受訪專家表示，首批主板注冊制IPO企業(yè)中，預計最快3月下旬將會有企業(yè)啟動發(fā)行，最快4月上旬將迎來首批注冊制企業(yè)在主板掛牌上市。
全面注冊制加速推進，網(wǎng)上發(fā)行也啟動在即。滬深交易所表示，將于3月18日開展全面實行股票發(fā)行注冊制改革發(fā)行業(yè)務通關測試及交易業(yè)務全網(wǎng)測試。本次測試完成后，滬深兩市全面實行股票發(fā)行注冊制的發(fā)行業(yè)務相關技術系統(tǒng)將正式上線。
此次測試主要涉及全面注冊制和港股通兩大業(yè)務。測試將模擬全面注冊制網(wǎng)上發(fā)行業(yè)務相關技術系統(tǒng)上線后網(wǎng)上發(fā)行及上市業(yè)務啟動首日場景，通過模擬滬深市股票及存托憑證交易、非交易等業(yè)務的委托申報、成交回報、行情接收、清算交收和投資者適當性管理、轉融通等業(yè)務處理過程，以及模擬港股通證券的委托申報及成交回報、行情接收與展示等業(yè)務處理過程，檢驗市場參與各方技術系統(tǒng)的正確性。
證券公司人士表示，券商系統(tǒng)已準備好面對全面注冊制交易系統(tǒng)，后續(xù)還將在測試過程中，不斷發(fā)現(xiàn)問題，解決問題。
“全力以赴抓好全面實行股票發(fā)行注冊制改革。”證監(jiān)會日前在部署2023年任務目標時表示，按照黨中央、國務院批準的總體實施方案，扎實細致做好制度規(guī)則制定修訂、在審企業(yè)平移、技術系統(tǒng)準備、監(jiān)管轉型、廉潔風險防控等工作，集全系統(tǒng)之力推動這項關乎資本市場全局的重大改革平穩(wěn)落地。
市場化程度加深
在進一步提升發(fā)行效率、大幅優(yōu)化發(fā)行上市條件的同時，A股市場化程度有望加深。
一方面，全面注冊制“開門迎新”后，新股發(fā)行市場化改革將進一步顯效，引領定價機制、定價效率和投資理念展現(xiàn)新變化，破發(fā)和打新溢價并存現(xiàn)象或將成為常態(tài)。
“注冊制對主板現(xiàn)行投資者的適當性要求不變，對投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗等不作限制，這對投資者對上市公司基本面情況的甄別能力提出更高要求，使投資者結構逐步向機構化和專業(yè)化趨勢轉變。”招商基金研究部首席經(jīng)濟學家李湛表示。
上海交通大學上海高級金融學院執(zhí)行理事屠光紹表示，注冊制推向全市場后，市場化定價機制進一步健全，從而縮小一級市場、二級市場的價差，這意味著“打新”不再一勞永逸，投資者要去尋找真正的潛力公司、優(yōu)質股票。
另一方面，在IPO渠道通暢的全面注冊制時代，“殼”資源價值進一步降低。機構人士預計，未來并購市場對標的的挑剔只會甚于IPO市場，試圖依賴“炒殼”翻身的投資策略風險將呈指數(shù)級上升。
此外，更為多元、市場化的退出渠道有望鞏固深化。不具備價值成長能力的企業(yè)將退出資本市場，“炒差”等非理性投資行為將得到有效遏制。
“暢通強制退市、主動退市、并購重組、破產(chǎn)重整等多元退出渠道，促進上市公司優(yōu)勝劣汰已經(jīng)成為共識。未來，進一步強化保護中小股東權益預期能更好確保A股退市‘退得下’還能‘退得穩(wěn)’。”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示。
制度創(chuàng)新統(tǒng)籌推進
以全面注冊制改革為牽引，統(tǒng)籌推進一攬子關鍵制度創(chuàng)新，資本市場改革將在進一步提高直接融資比重、健全資本市場體系功能、暢通市場出口等方面開創(chuàng)新局面。
對于提高直接融資比重，監(jiān)管部門此前提出六大重點任務，包括全面實行股票發(fā)行注冊制，拓寬直接融資入口；健全中國特色多層次資本市場體系，增強直接融資包容性；推動上市公司提高質量，夯實直接融資發(fā)展基石；深入推進債券市場創(chuàng)新發(fā)展，豐富直接融資工具；加快發(fā)展私募股權基金，突出創(chuàng)新資本戰(zhàn)略作用；大力推動長期資金入市，充沛直接融資源頭活水。
資本市場服務科技創(chuàng)新能力將持續(xù)加強。華泰聯(lián)合證券認為，此次全面注冊制改革提高了審核發(fā)行效率，放寬對于盈利的要求，代表技術升級、符合國家產(chǎn)業(yè)轉型大政方針的新興科技板塊將直接獲益。直接融資特別是股權融資風險共擔、利益共享的特點，將進一步加快創(chuàng)新資本形成，促進科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)。
上市公司退市執(zhí)行力度也將更加嚴格，退市效率將進一步提高。“隨著股票發(fā)行注冊制改革深入實施，在退市環(huán)節(jié)，退市配套措施和相應的轉板機制有望進一步完善，企業(yè)退市的后續(xù)融資通道也將更加暢通。”清華大學五道口金融學院副院長田軒表示。
田軒認為，相關法律法規(guī)及司法保障舉措有望陸續(xù)出臺，進一步暢通多元化維權通道，并加重財務造假、內幕交易等違法違規(guī)行為的行政、刑事法律責任，大幅提高資本市場違法違規(guī)成本。
責任編輯：聶臻臻
